文 | 聚美丽 璞玉

随着巴西化妆品巨头Natura&Co发布2024年第三季度财报数据，国际上市美妆集团的最新排行榜已出炉！

从聚美丽的统计结果来看，国际上市美妆集团TOP名单出现了较大改变，国际头部企业的座次竞争愈发激烈。

其中，今年5月上市的西班牙美妆巨头Puig(有“百年香水帝国”之称)，作为新面孔挤进TOP10；而一路卖卖卖的Natura&Co，在卖出Aesop伊索、The Body Shop后，跌出TOP10。

具体来看，国际美妆上市集团TOP10榜排名依次为：欧莱雅集团、联合利华、高露洁、雅诗兰黛、宝洁、拜尔斯道夫、LVMH、资生堂、科蒂、Puig集团。

另外，与2023年前三季度的榜单相比，该榜单还有以下几点值得关注：

欧莱雅集团依旧断层第一；

宝洁从去年第3下跌至第5；

高露洁、雅诗兰黛上升一名，排在第3、第4；

Kenvue科赴在近两年前三季度均在TOP10之外，为第12名；

被欧莱雅集团收购10%股份的高德美，居Kenvue科赴之上，Puig集团之下，为第11名。

为进一步了解国际美妆上市集团TOP榜单背后变化的原因，聚美丽将上述国际美妆集团的财报进行了梳理。

关键词一：外资集体遇冷！

在复杂的经济市场大环境中，汇率起伏、通货膨胀、消费市场等因素导致部分国际美妆集团的业绩呈现下滑趋势，而这一现象背后，也预示着国际美妆集团正面临较大的挑战。

以剥离非化妆品业务的变动情况来看，除宝洁美容业务下滑外，其他国际美妆集团均呈现不同程度增长。且作为新上位者的Puig集团增速最高，为10.1%。

1.欧莱雅、宝洁都难

欧莱雅集团作为全球最大美妆巨头，常年占据美妆市场最多份额，尽管近年来通货膨胀率居高不下，尤其是美国市场，但此前欧莱雅集团的业绩并未出现较为明显的波动。

而如今，欧莱雅集团持续增长的步伐也开始显露出疲态。

据财报显示，截止2024年9月30日的三个季度内，欧莱雅集团销售额为324亿欧元(约合人民币2493.3亿元)，同比增长6%。

从整体业绩角度来看，虽然今年前三季度欧莱雅仍然保持稳定的上涨态势，但其增长幅度已放缓。除去2020年受疫情影响下滑外，自2021年开始呈现双位数增长幅度，而今年前三季度增速却首次掉下两位数。

据同花顺财经显示，第三季度业绩公布后，欧莱雅集团股价一度跌超3%。此外，路透社指出，自6月以来，欧莱雅股价下跌了20%，市值蒸发了约500亿欧元(约合人民币3842.6亿元)。

同样增速放缓的还有宝洁，2025财年Q1净销售额同比下滑1%、净利润减少12%，这是宝洁近几年Q1业绩中首次出现净销售额、净利均下滑。

其中，2025财年Q1宝洁旗下的美容业务增速在五大业务板块中垫底，而相较2024财年Q1也呈现明显下滑。

可见，曾一直创造增长神话的两家美妆巨头，如今的业绩表现尽显疲态。

2.雅诗兰黛又崩盘？

在国际美妆集团中，虽然各家业绩呈现一定增长困境，但业绩下滑影响相对较小。而雅诗兰黛却是频频传来负面消息，甚至去年多几个季度的销售额净利润大致均呈现双降状态。

从排名来看，虽然相较去年上升一名，但雅诗兰黛2025财年Q1业绩仍不尽人意，其净销售额下跌4%，营业利润、净利润更是呈亏损状态，分别亏损1.21亿美元(约合人民币8.61亿元)、1.56亿美元(约合人民币11.11亿元)。

再对比近5个财年的Q1业绩来看，雅诗兰黛2025财年Q1净销售额为5年来最低值，且净利润是5年来的首次亏损。

3.高露洁冲至第三名

可以看到，在最近的三季报中，就连欧莱雅也面临着挑战。然而，在这份榜单中，高露洁却凭借较好的业绩表现冲至第三名。

2024年前三季度，高露洁旗下口腔护理、个人护理和家庭护理净销售额为118.14亿美元(约合人民币844.13亿元)，同比增长4.25%。

值得一提的是，今年上半年高露洁就以超50%的增速实现了营收净利润双增长。而近两年，高露洁也以较快的增长速度冲进前三。

具体来看，在2022年的国际美妆集团TOP10排名中，高露洁还处于中部位置。但不到两年时间，卖牙膏的高露洁从2022年的TOP5前进至TOP3，超越雅诗兰黛、宝洁。

总的来看，今年前三季度国际美妆集团的业绩展现，有人欢喜有人愁。具体来细看各家财报情况，可以发现国际美妆集团们正在面临不少挑战。关键词二：高端美妆熄火？

首先，从各家集团财报中能看到，旗下的大众品牌普遍呈增长，而以往表现不错的高端美妆，反而成了拖后腿般的存在。

2024年以来，连欧莱雅集团都感受到高端美妆较为明显的危机信号。

1.高端美妆进入疲软期？

具体来看，欧莱雅集团今年前三季度高档化妆品部门同比增长3.4%，增速是四大业务部门中垫底位置，销售额仅次于大众化妆品部门。

事实上，在2023年财报中，欧莱雅集团高档化妆品部所表现出的疲态已有所显现。2023年，欧莱雅集团高档化妆品部结束多年的高速增长，业绩增速滑落至4.5%，首次在其四大部门中垫底。

除欧莱雅集团外，定位高端美妆的雅诗兰黛，近年来更是深陷艰难处境。其中，2025财年Q1护肤品类销售额下降7.8%；彩妆业务减少2.3%；香水业务微降1%，业务板块几乎呈全线下滑。

不仅如此，拜尔斯道夫旗下高端护肤品莱珀妮也卖不动了，今年莱珀妮销售额Q3下滑8%，前三季度下滑7.3%。

此外，资生堂集团旗下高端护肤品牌IPSA茵芙莎大跌21%、CPB肌肤之钥也下滑2%。

不可否认的是，受到全球经济环境下行影响，消费者在选择高端美妆产品上，会更加谨慎，导致高端美妆市场的疲软，这对此前专注高端化战略的美妆集团造成了一定的冲击。

2.中国市场成下滑原罪？

不论是国际美妆集团的业绩表现，还是一大批外资美妆品牌败退中国的境况，都可从中窥见：在中国市场，部分国际大牌、高端美妆不吃香已是不争的事实。这也从侧面反映出，国际集团们在中国高端市场的发展已不再如十年前那么顺利。

在提及中国市场表现的国际美妆企业的财报中，积极评价较少，大部分呈现下滑、疲软、放缓、低迷等关键词，在中国市场的困境几乎成为国际美妆集团的共同痛点。

不仅如此，在国际美妆集团财报中，中国市场成了高端美妆下滑的“原罪”。

从披露中国相关市场的数据来看，除去联合利华、高露洁以外，其他几家集团均呈现不同程度下滑。

其中，雅诗兰黛多次提到中国高端美妆市场的疲软。2025财年Q1雅诗兰黛在中国大陆和香港特别行政区的销售额呈下滑之势，其中，中国内地净销售额呈双位数下降，这主要受消费者情绪、高端美妆产品进一步疲软的影响。

奢侈品集团LVMH集团，也在财报中指出，前三季度在中国在内的亚洲市场有机收入大跌12%，是唯一录得下跌的市场。

而作为欧莱雅集团曾经的增长引擎，中国所在的北亚市场延续此前颓势，下滑幅度由今年上半年的1.7%扩大到3%。欧莱雅集团指出，这是受到中国大陆消费者信心低迷的影响，第二季度已经为负增长的美妆市场继续恶化的结果。

拜尔斯道夫也表示，高端护肤品牌莱珀妮的下降，主要是由于中国大陆销售持续疲软以及海南旅游零售市场的负面影响。

与上述国际美妆集团不同的是，过去一年传出负面消息的资生堂集团，似乎即将迎来回暖之际。虽然在华下滑2.4%，但资生堂集团在财报中称，“中国市场正在从以大型促销为中心的增长，向更基于消费者的双重需求的品牌可持续增长转变。CPB肌肤之钥、NARS均有所增长。”

曾经，高端美妆品牌以其较高的品质和独特的品牌故事，吸引着无数追求品质生活的消费者，而中国市场几乎成为了国际美妆巨头在高端美妆领域的试金石。

但如今，市场环境的变迁、消费者偏好的快速转移以及新兴品牌的崛起，让传统的高端美妆品牌感受到了前所未有的压力。关键词三：旅游零售陷困

与此同时，上述国际美妆财报中还反映出，曾经一度作为国际美妆销售增长阵地——旅游零售渠道陷入困境，早已过了投入就会得到明显回报的阶段。

因此，国际美妆企业在旅游零售渠道的销售额呈现增长乏力的境况。

1.旅游零售渠道成拖累？

欧莱雅集团就指出，虽然旅游零售在第三季度恢复增长，但海南市场仍然面临压力。其旅游零售渠道也并非第一次陷入疲软，半年报中也同样表示，旅游零售在上半年也仍是拖累增长。

再从雅诗兰黛财报来看，旅游零售渠道的疲软已是老生常谈的问题。在2024财报中披露，雅诗兰黛、蒂佳婷Dr.Jart+、倩碧等品牌的净销售额下跌，系中国大陆和亚洲旅游零售业持续承压。

不仅如此，在2025财年Q1财报中，雅诗兰黛也将整体销售额下滑的部分原因归咎于旅游零售市场，“亚洲旅游零售补货订单减少，包括零售市场进一步放缓带来的库存压力，影响了有机净销售额。”

资生堂集团也同样表示，在中国海南岛等地的免税市场，一方面因限制强化而带来的流通库存调整的影响切实缩小，另一方面以中国游客为中心的消费减速为背景，市场环境持续面对挑战。

科蒂在财报中指出，亚太市场的下滑，主要是由于中国大陆市场和亚洲旅游零售渠道的持续困难。

2.价格体系混乱的冲击？

从客观上讲，曾经旅游零售渠道受疫情影响，让不少国际美妆企业遭受严重打击。彼时，雅诗兰黛的免税渠道大量囤积库存，导致雅诗兰黛内部串货现象严重，因此在价格明涨实降的同时，价格管理体系持续陷入混乱，品牌资产受到很大损失。

而现如今，尽管旅游市场逐渐复苏，但旅游零售的恢复速度相对较慢。

据海口海关数据统计显示，2024年10月1日-7日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额7.85亿元、免税购物旅客11.02万人次、人均消费7124元。

相较去年同期来看，今年的购买热度削减不少。2023年中秋国庆双节期间(9月29日-10月6日)，海口海关共监管离岛免税销售金额13.3亿元。

同时，消费者对美妆产品的购买需求、地点也有所转变，免税店、机场等旅游零售场所不再是唯一的选择。再加上线上渠道的快速发展，便利、丰富的产品选择，以及优惠的价格，吸引了大量消费者，对传统的旅游零售渠道造成了冲击。

△图源：中免日上、中免海南、丝芙兰APP

总的来看，一方面，疫情结束在出境游恢复后，免税市场吸引力有所减弱。另一方面，一些品牌在免税渠道过度铺货导致库存积压，为库存而进行的打折促销活动，也在一定程度上影响了品牌形象和市场价格体系，进一步削弱了国际高端美妆在旅游零售市场的优势。

不过，值得关注的是，虽然旅游零售渠道相较以往陷入了增长乏力，但对国际美妆集团来说，仍是一块割舍不下的香饽饽。

从市场规模上来看，旅游零售渠道也还在不断增长。

据Mordor Intelligence数据显示，预计2024年中国旅游零售市场规模为295.7亿美元(约合人民币2113.9亿元)，预计到2029年将为779.7亿美元(约合人民币5573.8亿元)，预测期内2024-2029年复合年增长率为21.39%。

因此，国际美妆集团也在通过在免税地区设立办公室、开展快闪活动、开设免税旗舰店等多种方式来拯救旅游零售渠道带来的疲软情况。

但要注意的是，之于各大国际美妆集团，旅游零售对中国市场的业绩应该起到锦上添花的作用，而不是成为依赖的销售渠道，故此，当下也亟需重新审视中国市场的旅游零售战略定位。关键词四：国际头部洗牌

眼下，如何扭转颓势，驱动业绩增长，已成摆在各美妆巨头面前的一道亟需解决难题。

可以看到的是，在这场竞争赛中，国际美妆们从来不缺对手，有人倒下就有人起来。

正如前文所述，国际美妆TOP榜开始洗牌，Natura&Co掉出TOP10榜单。过去一年，Natura&Co频繁出售旗下品牌，从而也导致其销售额呈现缩水状态，同时，科赴Kenvue在拆分上市后，也仍处于调整阶段。

而今年5月上市的Puig集团成功跻身TOP榜，以第10名站位进入国际美妆集团前十强。

财报显示，2024年前三季度，Puig集团净收入为34.82亿欧元(约合人民币267.26亿元)，同比增长10.1%，其中，香水和时尚、皮肤护理、彩妆三大核心业务全线增长，前两者呈双位数增长。

不仅如此，今年3月敲钟上市高德美，在三季度增速超过欧莱雅集团，也或将成为年度TOP榜单的候选人。2024年前三季度其净销售额为32.59亿美元(约合人民币233.58亿元)，同比增长9.2%。其中，高德美表示，今年第三季度净销售额为历史最高。

其实，从这两家集团和今年国际美妆集团的财报中也不难看出，化妆品市场较为有发展前景的两个方向。

1.高端香水成上位密码？

从整个化妆品市场的发展情况来看，在今年生意增长大幅放缓的背景下，香水品类相较于其他美容化妆品品类却有着不错表现。

不论是Puig集团，还是科蒂的香水业务，都为其整体业绩带来了不小主力。其中，Puig集团近三年来，香水和时尚业务的业绩呈逐年上升之势，2021年、2022年、2023年分别同比增长41%、40%、17%，香水和时尚业务也成为其营收主要来源。

而科蒂虽然有部分品牌表现疲软，但整体来讲，不论是高端香水还是大众香水，都为科蒂的业绩增长做出不小贡献。

但在全球各大美妆巨头、奢侈品集团纷纷入局香水赛道下，香水市场竞争也愈发激烈。如，欧莱雅集团投资中国本土高端香水香氛品牌观夏to summer、观夏；雅诗兰黛集团投资高定沙龙香水品牌melt season；开云集团收购高端香水品牌Creed......

2.皮肤学级护肤赛道大势

除了香水赛道外，皮肤学级护肤赛道似乎也成了化妆品市场中黑马般的存在。随着健康意识上升，持续激发消费者对更透明、更具有性价比的护肤品的青睐，功效护肤迎来增长时代。而皮肤学级护肤赛道，成了中国乃至全球美妆市场上的品牌必争高地。

据Euromonitor欧睿信息咨询的数据就显示，预计到2030年，中国皮肤学级护肤品市场规模接近1300亿元，占整体护肤品市场的22.9%，是美妆护肤行业中增速最快的细分品类。

据悉，今年8月，欧莱雅集团与前身为皮肤实验室的高德美合作，无疑是希望二者合作能助力其皮肤科学美容部门。(详见)

不止欧莱雅集团在这方面下功夫，国际美妆企业皮尔法伯集团、Puig、资生堂等，国内企业云南白药、贝泰妮、巨子生物等均在功效护肤领域挖掘新的增长机会点。

由此，皮肤科学护肤领域的热度可见一斑。

整体而言，国际美妆巨头们似乎正在面临前所未有的挑战，不论是高端美妆疲软，还是中国市场低迷，都表明行业内的洗牌和变革正在加速进行。

而新选手的成功上位，也说明市场并非是一成不变的，化妆品市场仍然存在发展机遇与潜力，全球十强美妆企业的差距在逐渐缩小，门槛也随之进一步提高。

可以看到的是，在动荡激变的全球市场中，国际美妆前十的竞争格局已然发生新变化。于落后的国际美妆企业来说，如果依旧选择躺平，那么未来随时会被后来者挤下去。

不过，从双11期间的战况来看，国际美妆品牌也正在持续发力，为年度业绩冲刺，或许在今年的年度财报TOP榜中又将会发生新的变化。

可研读财报：

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